مقاله انگلیسی با ترجمه آیا شرکت های مسئولیت پذیر بهتر قیمت‌گذاری می‌شوند؟ واکاوی پیوند میان مسئولیت اجتماعی شرکتی و قیمت‌گذاری دارایی در بازار سرمایه چین

مشخصات مقاله  فهرست مطالب نمونه ترجمه مقاله انگلیسی خرید ترجمه مقالات مرتبط سفارش پروپوزال

عنوان فارسی:

آیا شرکت های مسئولیت پذیر بهتر قیمت‌گذاری می‌شوند؟ واکاوی پیوند میان مسئولیت اجتماعی شرکتی و قیمت‌گذاری دارایی در بازار سرمایه چین

عنوان انگلیسی:

Do good firms price better? Unpacking the corporate social responsibility-asset pricing nexus in China’s capital market

کد محصول: h1200

سال نشر: 2026

نام ناشر (پایگاه داده): الزویر

نام مجله: Finance Research Letters

نوع مقاله: علمی پژوهشی (Research Article)

متغیر : دارد

فرضیه: دارد

مدل مفهومی: دارد

پرسشنامه : ندارد

تعداد صفحه انگلیسی: 10 صفحه PDF

تعداد صفحه ترجمه فارسی:   29 صفحه WORD

قیمت فایل ترجمه شده:  139000 تومان

برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید

وضعیت ترجمه: این مقاله به صورت کامل ترجمه شده برای خرید ترجمه کامل مقاله بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید (لینک دانلود بلافاصله بعد از خرید نمایش داده می شود)

مقالات مرتبط با این موضوع: برای مشاهده سایر مقالات مرتبط با این موضوع (با ترجمه و بدون ترجمه)  بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید

چکیده 

آیا تعهد به مسئولیت اجتماعی شرکتی (CSR) به قیمت‌گذاری کارآمد سهام منجر می‌شود؟ این مطالعه رابطه میان مسئولیت اجتماعی شرکتی و کارایی قیمت‌گذاری دارایی (APE) را با استفاده از یک پانل جامع از شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس چین در دوره 2013 تا 2023 بررسی می‌کند. با به‌کارگیری برآورد اثرات ثابت دوگانه نتایج نشان داد که شرکت‌هایی که عملکرد قوی‌تری در مسئولیت اجتماعی شرکتی دارند، به‌طور معناداری تأخیر قیمتی کمتری را نشان می‌دهند که بیانگر انعکاس سریع‌تر اطلاعات بازار در قیمت سهام است. برای بررسی سازوکار زیربنایی، تحلیل میانجی‌گری انجام می‌دهیم و مشاهده می‌کنیم که صرف ریسک بازار یک سازوکار میانجی جزئی است که از طریق آن، شرکت‌های مسئولیت‌پذیر اجتماعی با ادراک ریسک کمتر از سوی سرمایه‌گذاران مواجه می‌شوند و در نتیجه، تعدیل قیمت بر مبنای اطلاعات جدید تسریع می‌شود. یافته‌های ما پس از آزمون‌های گسترده استحکام شامل مشخصات جایگزین متغیرها، تطبیق بر اساس امتیاز گرایش و تصحیح انتخاب هکمن نیز پایدار باقی می‌مانند. تحلیل مقطعی تفاوت‌های معناداری را در میان انواع مالکیت شرکت‌ها و اندازه آن‌ها آشکار می‌سازد، به‌طوری‌که شرکت‌های دولتی و شرکت‌های بزرگ‌تر، همبستگی قوی‌تری میان مسئولیت اجتماعی شرکتی و کارایی قیمت‌گذاری دارایی نشان می‌دهند. یافته‌های ما برای نهادهای ناظر در جهت تقویت شفافیت بازار و برای مدیران شرکت‌ها در جهت ارتقای ارزش‌گذاری شرکت از طریق سرمایه‌گذاری راهبردی در مسئولیت اجتماعی شرکتی دارای اهمیت عملی است.

کلیدواژه‌ها: مسئولیت اجتماعی شرکتی، کارایی قیمت‌گذاری دارایی، صرف ریسک بازار، تأخیر قیمتی، تحلیل داده‌های پانلی

Abstract: Does corporate social responsibility (CSR) commitment translate into efficient stock pricing? This study investigates the relationship between CSR and asset pricing efficiency (APE) using a comprehensive panel of Chinese publicly listed firms spanning 2013–2023. Applying double fixed effects estimation, firms with stronger CSR performance exhibit significantly lower price delays, indicating faster incorporation of market information into stock prices. To examine the underlying mechanism, we conduct mediation analysis and note that market risk premium is a partial mediating mechanism through which socially responsible firms face reduced investor risk perceptions, subsequently accelerating price adjustment based on new information. Our findings hold after extensive robustness testing through alternative variable specifications, propensity score matching, and Heckman selection correction. Cross-sectional analysis reveals meaningful variation across firm ownership types and scale, with state-owned enterprises and larger firms demonstrating a stronger CSR-APE correlation. Our findings have practical relevance for regulators strengthening market transparency and for corporate managers enhancing firm valuation through strategic CSR investment.

Keywords: Corporate social responsibility, Asset pricing efficiency, Market risk premium, Price delay, Panel data analysis

1. مقدمه

کارایی قیمت‌گذاری دارایی (APE) به درجه‌ای اشاره دارد که در آن قیمت‌گذاری اوراق بهادار به‌سرعت و به‌طور کامل اطلاعات موجود در بازار را منعکس می‌کند و این موضوع یکی از دغدغه‌های محوری در اقتصاد مالی است (برونرمایر و همکاران، 2021؛ کاپرچیک و همکاران، 2021؛ لوالن و شنکن، 2022). زمانی که قیمت‌گذاری یک شرکت کارا باشد، اطلاعات جدید به سرعت در قیمت سهام آن منعکس می‌شود؛ موضوعی که با شکل نیمه‌قوی فرضیه بازار کارا (EMH)  سازگار است. در مقابل، اگر قیمت سهام با تأخیر به اطلاعات جدید واکنش نشان دهد، فرصت‌های آربیتراژ و قیمت‌گذاری نادرست در بازار تداوم می‌یابد و کارایی بازار کاهش پیدا می‌کند. هو و موسکوویتز (2005) برای اندازه‌گیری این ناکارایی‌ها، شاخصی به نام تأخیر قیمتی (PD) را معرفی کردند، این شاخص نشان می‌دهد که بازده سهام یک شرکت تا چه اندازه با تأخیر به اخبار و اطلاعات عمومی بازار واکنش نشان می‌دهد (دای، 2025؛ وو و همکاران، 2022؛ شوان و همکاران، 2025). تأخیر قیمتی در واقع نمایانگر اصطکاک‌های بازار یا موانع اطلاعاتی موجود در مسیر انتقال اطلاعات به قیمت سهام است. هرچه مقدار تأخیر قیمتی بیشتر باشد (یعنی واکنش قیمت سهام به اطلاعات با وقفه بیشتری انجام شود)، کارایی قیمت‌گذاری دارایی کمتر خواهد بود. در مقابل، هرچه تأخیر قیمتی کمتر باشد، اطلاعات سریع‌تر در قیمت سهام منعکس شده و کارایی قیمت‌گذاری دارایی بالاتر خواهد بود…

1. Introduction Asset pricing efficiency (APE) refers to the degree to which security pricing quickly and completely reflects available market information, which is a central concern in financial economics (Brunnermeier et al., 2021; Kacperczyk et al., 2021; Lewellen and Shanken, 2022). A firm’s efficient pricing implies that new information is rapidly reflected in stock prices, consistent with the semistrong form of the Efficient Market Hypothesis (EMH). Conversely, if stock prices adjust to information with delay, arbitrage opportunities and mispricing can persist, undermining market efficiency. Hou and Moskowitz (2005) formalize a price delay (PD) measure to capture such inefficiencies using the extent to which a firm’s stock returns respond to market-wide news with a lag (Dai, 2025; Wu et al., 2022; Xuan et al., 2025). This PD proxies for underlying market frictions or information barriers faced by the firm’s stock. A higher delay (more lagged response) indicates lower APE, whereas a lower delay signifies that prices incorporate information more expediently (greater APE)…

2.1. کارایی قیمت‌گذاری دارایی و نظریه تأخیر قیمتی

کارایی قیمت‌گذاری دارایی بر فرضیه بازار کارا (EMH)، به‌ویژه شکل نیمه‌قوی آن، استوار است که بیان می‌کند قیمت سهام به‌سرعت و به‌طور کامل اطلاعات عمومی در دسترس را در خود منعکس می‌کند (نصیر و بن طارق، 2015). انحراف از کارایی قیمت‌گذاری دارایی نشان می‌دهد که قیمت‌ها به‌سرعت نسبت به اطلاعات جدید بازار تعدیل نمی‌شوند و در نتیجه قیمت‌گذاری نادرست موقتی و فرصت‌های آربیتراژ ایجاد می‌شود. هو و موسکوویتز (2005) مفهوم تأخیر قیمتی را مطرح می‌کنند؛ معیاری که به‌طور گسترده برای اندازه‌گیری تجربی چنین ناکارایی‌های بازار به کار گرفته شده است. به‌طور مشخص، تأخیر قیمتی میزان انعکاس اطلاعات فراگیر بازار در بازده سهام را با وقفه زمانی اندازه‌گیری می‌کند. تأخیر قیمتی بیشتر نشان‌دهنده جذب کندتر اطلاعات جدید و کارایی قیمت‌گذاری دارایی پایین‌تر است، در حالی که تأخیر کمتر بیانگر انعکاس سریع و کارآمد اطلاعات در قیمت سهام است…

2.1. Asset pricing efficiency and price delay theory APE is grounded in the EMH, particularly the semistrong form, which asserts that stock prices rapidly and fully incorporate publicly available information (Naseer and Bin Tariq, 2015). Deviations from APE indicate that prices do not promptly adjust to new market information, establishing temporary mispricing and arbitrage opportunities. Hou and Moskowitz (2005) propose the concept of PD-a widely adopted measure to empirically capture such market inefficiencies. Specifically, PD quantifies the extent to which stock returns reflect lagged market-wide information. A higher PD indicates slower absorption of new information and lower APE, whereas a lower delay denotes rapid and efficient information incorporation into stock prices…

فرضیات

فرضیه 1 (H1): عملکرد مسئولیت اجتماعی شرکتی با کارایی قیمت‌گذاری دارایی (APE) رابطه مثبت دارد (و با تأخیر قیمتی رابطه منفی دارد). شرکت‌هایی که امتیازهای بالاتری در مسئولیت اجتماعی شرکتی دارند، تأخیر قیمتی کمتری را نشان می‌دهند که بیانگر انعکاس سریع‌تر اطلاعات فراگیر بازار در قیمت سهام است.

فرضیه 2 (H2): عملکرد مسئولیت اجتماعی شرکتی بر صرف ریسک بازار شرکت‌ها تأثیر منفی دارد. شرکت‌هایی با رتبه‌های بالاتر مسئولیت اجتماعی شرکتی، بازده مورد مطالبه کمتری از سوی سرمایه‌گذاران را تجربه می‌کنند.

فرضیه 3 (H3): صرف ریسک بازار با کارایی قیمت‌گذاری دارایی رابطه منفی دارد (و با تأخیر قیمتی رابطه مثبت دارد). شرکت‌هایی با صرف ریسک بازار بالاتر، تأخیر بیشتری در جذب اطلاعات نشان می‌دهند که بیانگر کارایی قیمت‌گذاری دارایی پایین‌تر است.

Hypothesis 1. (H1): CSR performance is positively correlated with APE (negatively related to PD). Firms with higher CSR scores exhibit lower PDs, implying quicker incorporation of market-wide information into stock prices.
Hypothesis 2. (H2): CSR performance negatively influences firms’ MRP. Firms with superior CSR ratings experience lower required returns from investors.
Hypothesis 3. (H3): MRP is negatively correlated with APE (positively related to price delay). Firms with higher MRPs exhibit greater delays in information absorption, reflecting lower APE.

3.1. داده‌ها و نمونه

ما یک مجموعه داده پانلی از شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس چین ایجاد می‌کنیم و اطلاعات را از چندین منبع تلفیق می‌نماییم. نمونه دوره 2013 تا 2023 را پوشش می‌دهد و شامل شرکت‌هایی از طیف گسترده‌ای از صنایع است (به‌استثنای مؤسسات مالی که در آن‌ها اهرم مالی و استانداردهای گزارشگری تفاوت قابل‌توجهی دارند). ما تمامی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس‌های شانگهای و شنژن که در دوره نمونه دارای رتبه‌بندی مسئولیت اجتماعی شرکتی و داده‌های مالی در دسترس بودند را در نظر می گیریم. پس از حذف شرکت‌های دارای داده‌های مفقود و شرکت‌هایی با سابقه معاملاتی کوتاه (به‌منظور اطمینان از وجود مشاهدات کافی بازده)، نمونه نهایی ما شامل 300 شرکت و 3300 مشاهده شرکت-سال است…

3.1. Data and sample We construct a panel dataset of Chinese publicly listed companies, integrating information from several sources. The sample covers the 2013–2023 period and includes firms across a range of industries (excluding financial institutions where leverage and reporting standards differ substantially). We begin with all firms listed on the Shanghai and Shenzhen stock exchanges that had available CSR ratings and financial data during the sample period. After filtering out firms with missing data and those with short trading histories (to ensure sufficient return observations), our final sample consists of 300 firms and 3300 firm-year observations…

4.3. تحلیل میانجی‌گری: صرف ریسک بازار

تحلیل میانجی‌گری در جدول 6 مسیر غیرمستقیم فرض‌شده‌ای را تأیید می‌کند که از طریق آن مسئولیت اجتماعی شرکتی از طریق تأثیر بر صرف ریسک بازار، کارایی قیمت‌گذاری دارایی را تحت تأثیر قرار می‌دهد. به‌طور مشخص، ستون (1) نشان می‌دهد که مسئولیت اجتماعی شرکتی رابطه‌ای منفی و معنادار با صرف ریسک بازار دارد. این یافته بیان می‌کند که شرکت‌هایی با رویه‌های قوی‌تر مسئولیت اجتماعی شرکتی، ریسک‌های بازار ادراک‌شده کمتری را تجربه می‌کنند؛ نتیجه‌ای که به‌خوبی با ادبیات پیشین سازگار است و نشان می‌دهد مسئولیت اجتماعی شرکتی از طریق افزایش شفافیت و اعتبار شرکتی، عدم اطمینان سرمایه‌گذاران را کاهش می‌دهد (دهالیوال و همکاران، 2011؛ الغول و همکاران، 2011). افزون بر این، متغیرهای کنترلی واردشده در این مرحله نیز سازگاری نظری مدل را تأیید می‌کنند، زیرا اندازه شرکت (SIZE) و بازده دارایی‌ها (ROA) نیز همبستگی منفی و معناداری با صرف ریسک بازار دارند؛ امری که نشان می‌دهد شرکت‌های بزرگ‌تر و سودآورتر، به دلیل جایگاه مالی تثبیت‌شده و شفافیت بیشتر، معمولاً با ادراک ریسک بازار کمتری مواجه هستند….

4.3. Mediation analysis: market risk premium The mediation analysis in Table 6 validates the hypothesized indirect pathway whereby CSR influences APE through its impact on MRP. Specifically, column (1) demonstrates that CSR has a significant negative relationship with MRP. This finding suggests that firms with stronger CSR practices experience lower perceived market risks, aligning well with previous literature indicating that CSR reduces investor uncertainty by enhancing transparency and corporate reputation (Dhaliwal et al., 2011; El Ghoul et al., 2011). Furthermore, control variables included in this step confirm the theoretical consistency of the model as SIZE and ROA also significantly negatively correlate with MRP, indicating that larger, more profiTable firms typically face lower market risk perceptions due to their established financial standing and transparency…

5. جمع بندی

این مطالعه به‌طور نظام‌مند رابطه میان مسئولیت اجتماعی شرکتی و کارایی قیمت‌گذاری دارایی را در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس چین طی دوره 2013 تا 2023 بررسی می‌کند. با استفاده از تحلیل تجربی مبتنی بر مدل اثرات ثابت دوگانه، نتایج از رابطه منفی فرض‌شده حمایت می‌کنند و نشان می‌دهند که شرکت‌های دارای رویه‌های برتر مسئولیت اجتماعی شرکتی به کارایی قیمت‌گذاری دارایی بالاتری (تأخیرهای قیمتی کمتر) دست می‌یابند. به‌طور مشخص، یافته‌های ما مسیرهای مستقیم و غیرمستقیمی را نشان می‌دهند که از طریق آن‌ها مسئولیت اجتماعی شرکتی به‌طور مستقیم کارایی قیمت‌گذاری دارایی را ارتقا می‌دهد و به‌طور غیرمستقیم نیز از طریق کاهش صرف‌های ریسک بازار به افزایش کارایی کمک می‌کند. استحکام نتایج از طریق آزمون‌های متعدد، شامل استفاده از شاخص‌های جایگزین مسئولیت اجتماعی شرکتی و کارایی قیمت‌گذاری دارایی و نیز حذف داده‌های مربوط به دوره همه‌گیری کووید-19، تأیید شده است. همچنین با استفاده از روش تطبیق امتیاز گرایش و مدل‌های انتخاب هکمن، نگرانی‌های مربوط به درون‌زایی را بررسی کرده‌ایم که پایداری روابط مشاهده‌شده را تأیید می‌کنند. تحلیل‌های ناهمگنی نیز تفاوت‌های ارزشمندی را آشکار می‌سازند و نشان می‌دهند که رابطه میان مسئولیت اجتماعی شرکتی و کارایی قیمت‌گذاری دارایی در شرکت‌های دولتی قوی‌تر است؛ موضوعی که بیانگر آن است که مالکیت دولتی احتمالاً از طریق ساختارهای حاکمیتی قوی‌تر و نظارت بیشتر ذی‌نفعان، اثربخشی ابتکارات مسئولیت اجتماعی شرکتی را تقویت می‌کند. به‌طور مشابه، اندازه شرکت نیز یک تعدیل‌کننده مهم است؛ به‌طوری‌که شرکت‌های بزرگ‌تر به دلیل توانایی بیشتر در بهره‌برداری راهبردی از ابتکارات مسئولیت اجتماعی شرکتی، رابطه قوی‌تری میان مسئولیت اجتماعی شرکتی و کارایی قیمت‌گذاری دارایی را تجربه می‌کنند…

5. Conclusion This study systematically explores the relationship between CSR and APE for Chinese publicly listed firms from 2013 to 2023. Employing empirical analysis using a double FE model, the results support the hypothesized negative relationship, indicating that firms with superior CSR practices achieve higher APE (lower PDs). Specifically, our finding demonstrate direct and indirect pathways by which CSR directly enhances APE and indirectly contributes to efficiency by lowering MRPs. Robustness is validated via multiple tests, including alternative CSR and APE indicators and excluding data from the COVID-19 pandemic period. We also address endogeneity concerns using PSM and Heckman selection models, validating the stability of the observed relationships. Heterogeneity analyses reveal insightful variations, revealing that the relationship between CSR and APE is stronger for SOEs, indicating that state ownership potentially amplifies the effectiveness of CSR initiatives through enhanced governance structures and greater stakeholder scrutiny. Similarly, firm size is a significant moderator, with larger firms experiencing a relatively stronger CSR-APE relationship due to enhanced capabilities to leverage CSR initiatives strategically…