مقاله انگلیسی با ترجمه تأثیر ریسک نقدشوندگی بدهی بر نرخ رشد شرکت ها

عنوان فارسی:

 تأثیر ریسک نقدشوندگی بدهی بر نرخ رشد شرکت ها

عنوان انگلیسی:

The effects of debt liquidity risk on firms’ growth rate

کد محصول: H944

سال نشر: ۲۰۲۳

نام ناشر (پایگاه داده): امرالد

نام مجله: International Journal of Managerial Finance

نوع مقاله: علمی پژوهشی (Research Article)

متغیر : دارد

فرضیه: دارد

مدل مفهومی:  مدل ریاضی دارد

پرسشنامه : ندارد

تعداد صفحه انگلیسی: ۲۳ صفحه PDF

تعداد صفحه ترجمه فارسی:   ۳۲ صفحه WORD

قیمت فایل ترجمه شده:  ۸۷۰۰۰ تومان

برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید

وضعیت ترجمه: این مقاله به صورت کامل ترجمه شده برای خرید ترجمه کامل مقاله بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید (لینک دانلود بلافاصله بعد از خرید نمایش داده می شود)

مقالات مرتبط با این موضوع: برای مشاهده سایر مقالات مرتبط با این موضوع (با ترجمه و بدون ترجمه)  بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید

چکیده فارسی

هدف – بر اساس نظریه ها ، تأثیر ریسک نقدشوندگی بدهی (DLR) بر رشد آتی شرکت مبهم است. این مطالعه با هدف بررسی رابطه تجربی بین DLR و نرخ رشد شرکت ها با استفاده از داده های سالانه برای شرکت های ایالات متحده از سال ۱۹۷۶ تا ۲۰۲۰ انجام شده است.

طراحی/روش شناسی/رویکرد – با توجه به ماهیت طولی داده ها ، نویسنده از روش رگرسیون OLS (حداقل مربعات معمولی) با اثرات ثابت برای کنترل ویژگی های نامشهود که ممکن است بر متغیر وابسته تأثیر بگذارد ، استفاده می کند. همچنین رگرسیون متغیر ابزاری برای رفع مشکل درون زایی احتمالی استفاده می شود.

یافته ها-نتایج نشان می دهد که شرکت هایی که DLR بالاتری دارند ، (بر اساس شاخص بدهی کوتاه مدت بیشتر) ، نرخ رشد پایین تر را تجربه می کنند. افزایش بدهی کوتاه مدت شرکت ها، نرخ رشد آتی شرکت ها را کاهش می دهد ، همانطور که بر اساس دارایی ها، درآمد و نرخ رشد کمتر کارمندان مشهود است. علاوه بر این ، نتایج نشان می دهد که شرکت های کوچک یا شرکت های دارای فرصت های سرمایه گذاری بیشتر در صورتی که DLR بالاتری داشته باشند ،سرعت رشد بیشتری خواهند داشت. سرانجام ، شرکت های ادواری با DLR بالاتر، نرخ رشد پایین تر در طول دوره کمبود اعتبار را نشان می دهند. در نهایت نتایج این مطالعه برای هر دو دوره قبل از ZLB و دوره ZLB معتبر است.

نوآوری/ارزش – بر اساس دانش نویسندگان، این پژوهش یکی از اولین مطالعات برای بررسی دقیق اثرات DLR بر نرخ رشد شرکت ها است.در حالی که تحقیقات قبلی نشان می دهند که شرکت های دارای پتانسیل رشد بالاتر ، (اندازه گیری شده بر اساس نسبت بازاری به دفتری MTB) ، از بدهی کوتاه مدت بیشتری استفاده می کنند، این مطالعه به طور مستقیم به این موضوع می پردازد که آیا DLR بر نرخ رشد آتی شرکت ها تأثیر می گذارد یا خیر. یافته های این مطالعه همچنین به توضیح اینکه چرا شرکت های دارای پتانسیل رشد بالا از بدهی های کوتاه مدت بیشتری استفاده می کنند ، کمک می کند.

کلمات کلیدی: ریسک نقدشوندگی بدهی ، ساختار سررسید بدهی ، نرخ رشد شرکت

۱.مقدمه

مدیریت نقدشوندگی به یک موضوع مهم در مدیریت مالی تبدیل شده است زیرا ریسک بحران اعتباری در بحران مالی اخیر ۲۰۰۸-۲۰۰۹ به شدت آشکار شد. در همین حال، شرکت های ایالات متحده به شدت به بدهی های کوتاه مدت برای تامین مالی سرمایه گذاری های خود متکی هستند (کاست اودیو و همکاران، ۲۰۱۳). بنابراین، درک مزایا و هزینه های مرتبط با بدهی های کوتاه مدت برای شرکت ها و اقتصاد ایالات متحده ضروری است…

۲.انگیزه ها و فرضیه های نظری

مایرز (۱۹۷۷) ابتدا به اثر سرریز بدهی اشاره می کند به طوری که بیان می کند اگر بیشتر منافع حاصل از انجام پروژه ها نصیب اعتباردهندگان شود،  وام گیرندگان با اهرم بالا ممکن است سرمایه گذاری های واقعی را کاهش دهند. شرکت‌ها می‌توانند با استفاده از بدهی کوتاه‌مدت، که ارزان‌تر از بدهی بلندمدت است، مشکل سرریز بدهی را کاهش دهند و بنابراین اجازه می‌دهند سود به صاحبان سهام تعلق گیرد…

۳.داده ها

ما نمونه شرکت های ایالات متحده خود را از پایگاه داده Compustat بدست می آوریم. دوره نمونه از ۱۹۷۶ تا ۲۰۲۰ متغیر است. ما شرکت های مالی (کدهای طبقه بندی صنعتی استاندارد ۶۰۰۰-۶۹۹۹) و خدمات رفاهی (کدهای طبقه بندی صنعتی استاندارد ۴۹۰۰-۴۹۹۹) را حذف می کنیم، زیرا آنها به دلیل مقررات، ساختار سرمایه متفاوتی دارند. ما مشاهداتی که دارای ارزش سهام عادی منفی را کنار می گذاریم زیرا این شرکت ها دارای ریسک نکول بالایی هستند و معمولاً در تحقیقات قبلی نیز حذف شده اند (فاما و فرنچ، ۱۹۹۲؛ گریفین و لمون، ۲۰۰۲). نمونه نهایی دارای ۱۶۱۲۰۸ مشاهده سالانه شرکت برای ۱۸۸۷۹ شرکت است. پیوست A تمام متغیرهای مورد استفاده در این مطالعه را فهرست می کند…

 ۴.۱ مشخصات مدل پایه

برای آزمایش تأثیر DLR شرکت ها بر نرخ رشد آینده، از رگرسیون پانل با خطاهای استاندارد ناهمگونی قوی استفاده می کنیم. مدل تجربی شامل چندین متغیر کنترلی برای کنترل ویژگی‌ها و فعالیت‌های شرکت است که ممکن است بر رفتار سرمایه‌گذاری شرکت‌ها و نرخ رشد آتی تأثیر بگذارند. ما همچنین اثرات ثابت سال و شرکت را در همه رگرسیون ها کنترل می کنیم…

۶.جمع بندی

ما تأثیر DLR بر نرخ رشد آتی شرکت‌ها را با استفاده از نمونه‌ای از شرکت‌های ایالات متحده از سال ۱۹۷۶ تا ۲۰۲۰ بررسی می‌کنیم. نتایج نشان داد که شرکت‌هایی که DLR بالاتری دارند، نرخ رشد آتی کمتری را تجربه می‌کنند. ما شرکت‌هایی که دارای درصد بالاتری از بدهی کوتاه‌مدت هستند به‌عنوان DLR بالا در نظر می‌گیریم و به عنوان شرکت‌هایی که بدهی‌های کوتاه‌مدت در معرض ریسک اعتباری و فشار بدهی بالاتری هستند شناسایی می کنیم. شرکت‌هایی که DLR بالاتری دارند، احتمال بیشتری دارد که با طلبکاران مواجه شوند. علاوه بر این، تصمیمات سرمایه‌گذاری مدیران شرکت در کوتاه‌مدت با احتمال بیشتری قطع می‌شود. نتایج ما نشان می دهد که افزایش بدهی کوتاه مدت باعث کاهش سرمایه گذاری شرکت و نرخ رشد آتی می شود که  مطابق با پیش‌بینی اثرات نقدشوندگی بدهی دایاموند بر رشد شرکت‌ها و هی (۲۰۱۴) که بیان می کند بدهی‌های کوتاه‌مدت اثر مازاد بدهی قوی‌تری را نسبت به بدهی بلندمدت تحمیل می‌کنند، می باشد. نتایج ما همچنین با یافته‌های مایرز (۱۹۷۷) مطابقت دارد که بدهی کوتاه‌مدت می‌تواند به شرکتی با فرصت‌های سرمایه‌گذاری بیشتر برای دستیابی به نرخ رشد آتی بالاتر کمک کند، که اثرات سرریز بدهی را کاهش می‌دهد…

فرضیات

H1 شرکت هایی که DLR بالاتری دارند ، نرخ رشد کمتری خواهند داشت.
H2 شرکت هایی که فرصت های سرمایه گذاری بیشتری دارند در صورتی که DLR بالاتری داشته باشند ، سریع رشد می کنند.
H3 شرکت های کوچک اگر DLR بالاتری داشته باشند سریعتر رشد می کنند.
H4 نرخ رشد شرکت ها در واکنش به افزایش DLR در دوره رکود کاهش می یابد.
H5 شرکت هایی که با DLR بالاتر روبرو هستند سرمایه گذاری کمتری خواهند داشت.

Abstract  

Purpose – In theory, the impact of debt liquidity risk (DLR) on the firm’s future growth is ambiguous. This study aims to examine the empirical relationship between the DLR and firms’ growth rate using annual data for USA companies from 1976 to 2020.

Design/methodology/approach – Given the longitudinal nature of the data, the author uses OLS (ordinary least squares) regression methodology with fixed effects to control for unobserved characteristics that might affect the dependent variable. Instrument variable regression is also used to address the potential endogeneity problem.

Findings – The results show that firms having higher DLR, as proxied by more short-term debt, experience lower growth rate. An increase in firms’ short-term debt decreases the firms’ future growth rate as evidenced by lower assets, revenue and employee growth rate. Moreover, the authors’ results show that small firms or firms with more investment opportunities grow fast if the firms take higher DLR. Finally, cyclical firms with higher DLR exhibit lower growth rate during the credit tighten period. The authors’ results hold for both the pre-zero lower bound (ZLB) era and ZLB period.

Originality/value – To the authors’ best knowledge, this is one of the earliest studies to carefully examine the effects of DLR on firms’ growth rate. While prior research finds that firms with higher growth potential, measured by market-to-book (MTB) ratio, use more short-term debt, the authors’ research directly addresses whether DLR affects firms’ future growth rate. The authors’ findings also help explain why firms with high growth potential use more short-term debt.

Keywords: Debt liquidity risk, Debt maturity structure, Firm growth rate

۱.Introduction

Liquidity management has become an important topic of financial management because the danger of credit crunch becomes too evident in the recent 2008–۲۰۰۹ financial crisis. Meanwhile, USA firms are more heavily relied on short-term debt to fund their investments (Cust
odio et al., 2013). Thus, understanding the benefits and costs associated with short-term debt is essential to USA corporations and the economy…

۶.Conclusion

Weexamine the impact of DLR on firms’ future growth rate using a sample of USA firms from 1976 to 2020. We find that firms taking higher DLR experience lower future growth rate. We consider firms with a higher percentage of short-term as having higher DLR, for short-term debt exposed firms to higher rollover and credit risk. Firms having higher DLR are more likely to face a creditor run. Furthermore, firm managers’ investment decisions in the nearterm are more likely to be interrupted. Our results show that an increase in short-term debt decreases firm investment and future growth rate, consistent with the prediction of Diamond  and He (2014) that short-term debt imposes a stronger debt-overhang effect than long-term debt. Our results are also consistent with the findings of Myers (1977) that short-term debt can help a firm with more investment opportunities to achieve a higher future growth rate, which attenuates the debt-overhang effects…