پارس پروژه پرتال خدمات دانشگاهی
این مقاله علمی پژوهشی (ISI) به زبان انگلیسی از نشریه الزویر مربوط به سال ۲۰۲۲ دارای ۱۷ صفحه انگلیسی با فرمت PDF می باشد در ادامه این صفحه لینک دانلود رایگان مقاله انگلیسی و بخشی از ترجمه فارسی مقاله موجود می باشد.
کد محصول: H856
سال نشر: ۲۰۲۲
نام ناشر (پایگاه داده): الزویر
نام مجله: Borsa _Istanbul Review
نوع مقاله: علمی پژوهشی (Research articles)
تعداد صفحه انگلیسی: ۱۷ صفحه PDF
عنوان کامل فارسی:
مقاله انگلیسی ۲۰۲۲: آیا مالکیت متقابل سهام سرمایه گذار نهادی، هم افزایی ایجاد می کند؟ شواهدی از هزینه حقوق صاحبان سهام
عنوان کامل انگلیسی:
Does institutional investor cross holding create synergy? Evidence from the cost of equity
برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید
وضعیت ترجمه: این مقاله تاکنون ترجمه نشده برای سفارش ترجمه تخصصی مقاله بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید (کد مقاله:H856)
مقالات مرتبط با این موضوع: برای مشاهده سایر مقالات مرتبط با این موضوع (با ترجمه و بدون ترجمه) بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید
چکیده فارسی
در این مطالعه تأثیر مالکیت متقابل سهام سرمایه گذار نهادی (IICH) را بر هزینه حقوق صاحبان سهام بررسی می کنیم. یافته‌ها نشان میدهد که شرکت‌های IICH هزینه سهام پایین‌تری نسبت به شرکت‌های غیرIICH دارند. نتایج نشان داد که شرکت های IICH که با موفقیت هزینه سهام خود را کاهش می دهند ،عمدتاً در صنایع مشابه هستند. نتایج تکمیلی نشان میدهد که سرمایه‌گذاران IICH در کاهش ریسک نامتعارف و ریسک اطلاعاتی موفق‌تر هستند و می‌توانند عملکرد و حاکمیت شرکتی را هنگامی که مالکیت متقابل با شرکت‌هایی با صنایع مشابه دارند ، بهبود بخشند. همچنین دریافتیم که IICHهایی با دوره تصدی طولانی‌تر، رقابت بالاتر و پوشش تحلیل‌گران بیشتر در کاهش هزینه سهام موفق‌تر هستند.
کلمات کلیدی: هزینه حقوق صاحبان سهام; بازار نوظهور؛ حاکمیت؛ مالکیت متقابل سهام سرمایه گذار نهادی
۱.مقدمه
طی سه دهه گذشته، مالکیت متقابل سهام سرمایه گذار نهادی (IICH) در ایالات متحده در بین شرکت های دولتی افزایش یافته است (پارک، سانی، شروف و وایت، ۲۰۱۹). هی و هوانگ (۲۰۱۷) گزارش می دهند که در سال ۲۰۱۴، ۶۰ درصد از شرکت های ایالات متحده سهامداران نهادی داشتند که حداقل ۵ درصد از سهام عادی سایر شرکت ها در صنعت مشابه صنعت خود را در اختیار داشتند. از آنجا که سرمایه گذاران نهادی (بزرگ) می توانند بر تصمیمات شرکت و استراتژی های بازار محصول تأثیر بگذارند، IICH نحوه عملکرد و تصمیم گیری شرکت ها را تغییر می دهند. مطالعات قبلی تأثیرات مختلف IICH را بر رقابت در بازار محصول (هی و هوانگ، ۲۰۱۷)، نظارت (کانگ، لو، و نا، ۲۰۱۸)، عملکرد ادغام (بروکز، چن، و زنگ، ۲۰۱۸)، و نوآوری شرکتها (گائو، شن، گائو، و چان، ۲۰۱۹) را بررسی می‌کنند. این مطالعات بر این واقعیت متمرکز هستند که از طریق IICH، این سهامداران بر حداکثرسازی ارزش سهام مشترک تمامی شرکت های با مالکیت متقابل به جای ارزش سهام تنها یک شرکت تمرکز می کنند (آزار، ۲۰۱۷؛ هانسن و لات، ۱۹۹۶؛ روبین، ۲۰۰۶). ). این استدلال نشان میدهد که IICH بر فعالیت‌های شرکتها به طور منفرد نیز تأثیر می‌گذارد، و در نهایت اینکه IICH به هزینه حقوق صاحبان سهام شرکت کمک میکند…
۲.۱. عدم تقارن اطلاعاتی
تاثیرات عدم تقارن اطلاعات بر شرکتها مدتی است به خوبی بیان شده است. ورکیا (۲۰۰۱) بیان میکند که افزایش افشاء در شرکتها میتواند به واسطۀ کاهش عدم تقارن اطلاعاتی و مسائل نمایندگی، سبب کاهش ناکارآمدی سرمایهگذاری شود. مطالعات گذشته نشان میدهند که عدم تقارن اطلاعاتی کمتر، ارزش و اعتبار (هیلی، هاتن و پالپو، ۲۰۰۱)، نقدینگی(بالاکریشنان و همکاران، ۲۰۱۴)، عملکرد (لانگ و لاندهولم، ۱۹۹۳)، و سودآوری (سینگوی و دسای، ۱۹۷۱) شرکت را افزایش میدهد. همچنین این مسئله(عدم تقارن اطلاعاتی کمتر) واکنش موجودی نسبت به سود(گلب و زاروین، ۲۰۰۲)، و تخصیص سرمایه(دایموند و ورکیا، ۱۹۹۱)را بهبود بخشیده، از دستکاری سود(هیرست و هاپکینز، ۱۹۹۸؛ هاتون و همکاران، ۲۰۰۵) جلوگیری کرده، و میزان سرمایه ((ایزلیو اوهارا، ۲۰۰۴) را کاهش میدهد…
Abstract
We examine the impact of institutional investor cross holding (IICH) on the cost of equity. The findings suggest that IICH firms have a lower cost of equity than non-IICH firms. We find that it is mainly IICH firms in the same industry that successfully reduce their cost of equity. Additional results indicate that IICH investors are more successful at reducing idiosyncratic risk and informational risk and can improve firm performance and governance when they cross hold firms in the same industry. We also find that IICHs with longer tenure, higher competition, and greater analyst following are more successful at reducing the cost of equity.
Keywords :Cost of equity; Emerging market; Governance; Institutional investor cross holding
۱.Introduction
Over the past three decades, institutional investor cross holding (IICH) in the United States among public firms has increased (Park, Sani, Shroff, & White, 2019).1 He and Huang (2017) report that in 2014, 60 percent of US firms had institutional shareholders that held at least 5 percent of the common equity in other firms in the same industry. Because institutional (large) investors can influence corporate decisions and product market strategies, IICH changes how firms operate and make decisions. Previous studies that examine the various impacts of IICH focus on product market competition (He & Huang, 2017), monitoring (Kang, Luo, & Na, 2018), merger performance (Brooks, Chen, & Zeng, 2018), and corporate innovation (Gao, Shen, Gao, & Chan, 2019). These studies center on the fact that, through IICH, these shareholders are now focusing on maximizing the joint shareholder values of all cross-held firms rather than the shareholder value of one firm (Azar, 2017; Hansen & Lott, 1996; Rubin, 2006)…
۲.۱.Information asymmetry
The impacts of information asymmetry on firms have been well documented. Verrecchia (2001) suggests that increasing disclosure can reduce investment inefficiency by reducing information asymmetry and agency problems. Previous studies indicate that lower information asymmetry increases firm valuation (Healy, Hutton, & Palepu, 2001), liquidity (Balakrishnan et al., 2014), performance (Lang & Lundholm, 1993), and profitability (Singhvi & Desai, 1971). It also improves stock responsiveness to earnings (Gelb & Zarowin, 2002) and capital allocation (Diamond & Verrecchia, 1991), discourages earnings manipulation (Hirst & Hopkins, 1998; Hutton et al., 2005), and reduces the cost of capital (Easley & O’Hara, 2004)…