مقاله انگلیسی با ترجمه درک ریسک و هزینه سرمایه در پروژه های بازارهای نوظهور با استفاده از مدل همبستگی شرطی پویا

مشخصات مقاله  فهرست مطالب نمونه ترجمه مقاله انگلیسی سایت ناشر خرید ترجمه مقالات مرتبط سفارش پروپوزال 

عنوان فارسی:

درک ریسک و هزینه سرمایه در پروژه های بازارهای نوظهور با استفاده از مدل همبستگی شرطی پویا

عنوان انگلیسی:

Risk perception and cost of capital in emerging market projects using dynamic conditional correlation model

کد محصول: H902

سال نشر: 2023

نام ناشر (پایگاه داده): امرالد

نام مجله: International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management

نوع مقاله: علمی پژوهشی (Research articles)

متغیر : ندارد

فرضیه:  ندارد

مدل مفهومی: ندارد

پرسشنامه : ندارد

تعداد صفحه انگلیسی: 21 صفحه PDF

تعداد صفحه ترجمه فارسی:   30 صفحه WORD

قیمت فایل ترجمه شده:  79000 تومان

برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید

وضعیت ترجمه: این مقاله به صورت کامل ترجمه شده برای خرید ترجمه کامل مقاله بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید (لینک دانلود بلافاصله بعد از خرید نمایش داده می شود)

مقالات مرتبط با این موضوع: برای مشاهده سایر مقالات مرتبط با این موضوع (با ترجمه و بدون ترجمه)  بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید

چکیده

هدف – برآورد هزینه یکی از مسائل مهم در هنگام برنامه ریزی پروژه های مشارکت دولتی-خصوصی (PPP) در کشورهای در حال توسعه است. در راستای رفع شکاف مربوط به برآورد صحیح هزینه سرمایه، هدف این مطالعه  بیان نقش مهم درک ریسک سرمایه‌گذار به عنوان ریسک غیرسیستماتیک در پروژه‌های انرژی مبتنی بر PPP می باشد.

طراحی/روش‌شناسی/رویکرد – برای بررسی مکانیسم موثر تعیین هزینه سرمایه و ارزیابی بودجه‌بندی سرمایه، یک روش pure-play برای اندازه‌گیری ریسک سیستماتیک به دست آمده است. علاوه بر این، مدل‌های همبستگی شرطی پویا (DCC) و اتورگرسیون ناهمسانی شرطی  تعمیم‌یافته (GARCH) برای محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه استفاده شده‌اند.

یافته‌ها – در ابتدا هزینه سرمایه مشترک پروژه‌های مرتبط با انرژی با استفاده از روش DCCGARCH و pure-play محاسبه شده است. درک ریسک سرمایه‌گذاران از دیدگاه بازار با استفاده از مدل‌سازی صرف ریسک کشور مورد بحث قرار گرفته است. بتای سالانه جدید با استفاده از DCC محاسبه شده که نشان می دهد استفاده از یک مدل پویا می تواند تخمین هزینه بهتری را در اقتصادهای نوظهور ارائه دهد.

پیامدهای عملی – یافته ها حاکی از آن است که به دلیل مشارکت سرمایه گذاران بین المللی، ریسک داخلی با ریسک کشور مرتبط است. در چنین شرایطی، اطلاعات مربوط به بازار یک عامل کلیدی برای کشف عملکرد بازار است که به تخمین هزینه سرمایه از طریق مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) کمک می کند.  پویایی بالای ذاتی اقتصادهای نوظهور  مانع از برآورد هزینه سرمایه می شود. در نتیجه این مطالعه برای محاسبه ریسک در بازارهای پویا، مدل DCC را به دست آورده است که می تواند مقدار عامل بتا را پیش بینی کند.

نوآوری/ارزش – این مطالعه با بررسی یک موضوع مهم در زمینه درک ریسک سرمایه‌گذار و نتایج مؤثر CAPM با استفاده از روش هایpure-play و DCC-GARCH در زمانی که داده‌ها بلادرنگ در موقعیت‌های پویا در دسترس نیستند، به مجموعه دانش کمک می‌کند.

کلمات کلیدی: هزینه سرمایه، مشارکت دولتی-خصوصی، DCC-GARCH، درک ریسک، حسابداری، تحلیل مالی، ریسک کشور

Abstract: Purpose – Cost estimation is a major concern while planning projects on public–private partnership (PPP) terms in developing countries. To bridge the gap of the right approximation of cost of capital, this study aims to sermon a significant role of investor’s risk perception as unsystematic risk in PPP-based energy projects.

Design/methodology/approach – To investigate the effective mechanism of determining cost of capital and valuing the capital budgeting, a pure-play method has been acquired to measure systematic risk. In addition, dynamic conditional correlation (DCC) and generalized autoregressive conditional heteroscedasticity (GARCH) models have been applied to calculate weighted average cost of capital.

Findings – Initially, a joint cost of capital of energy-related projects has been calculated using DCCGARCH and pure-play method. Investors risk perception has been discussed through market point of view using country risk premium modeling. Latter yearly betas have been calculated using DCC signifying the final outcomes that applying a dynamic model can provide a better cost estimation in emerging economies.

Practical implications – The findings are implicating that due to the involvement of international investors, domestic risk is linked with country risk. In such situations, market-related information is a key factor to find out the market performance, helping in the estimation of cost of capital through capital asset pricing model (CAPM). High dynamic nature of emerging economies causes an impediment in the estimation of cost of capital. Consequently, to calculate risk in dynamic markets, this study has acquired DCC model that can predict the value of beta factor.

Originality/value – Study contributes to the body of knowledge by addressing an important issue of investor’s risk perception and effective implication of CAPM using pure-play and DCC-GARCH when data is not promptly available in dynamic situations.

Keywords: Cost of capital, Public–private partnership, DCC-GARCH, Risk perception, Accounting, Financial analysis, Country risk

1.مقدمه

اقتصادهای نوظهور اغلب با چالش های توسعه زیرساخت های پایدار به دلیل ناکارآمدی های مالی مواجه هستند (چاپلو، 2020). برای مواجهه با وضعیت بودجه محدود برای پروژه‌های توسعه زیرساخت، پروژه‌های مبتنی بر مشارکت عمومی و خصوصی (PPP)، به ویژه در بخش‌های انرژی و ارتباطات، با اولویت تسریع شده‌اند (افضل و همکاران، 2020). نیازهای زیرساختی جوامع رو به رشد در اقتصادهای در حال توسعه مانند پاکستان، بیشتر از منابع مالی موجود برای برآورده کردن آنها است. برای پرداختن به طرح های ضروری توسعه زیرساخت ها، پروژه های مبتنی بر PPP یک روش تدارکات و تامین مالی  می باشد که مورد پذیرش همگان می باشد. با توجه به کمبود منابع در کشورهای توسعه نیافته، اهمیت PPP برای تقویت زیرساخت ها، اجتناب ناپذیر است (استفن، 2020)…

1.Introduction Emerging economies often face challenges of developing sustainable infrastructure due to financial insufficiency (Chappelow, 2020). To endure with a situation of limited funding for infrastructure development projects, public–private partnership (PPP) based projects have been expedited on priority, particularly in energy and communication sectors (Afzal et al., 2020). Infrastructure needs of a growing population in a developing economy like Pakistan exceed the fiscal resources available to fulfill them. To address the urgency of infrastructure development, PPP-based projects are a well-accepted procurement and financing modality. Considering the scarcity of resources in underdeveloped countries, the importance of PPP is inevitable to heighten the infrastructure (Steffen, 2020)…

2.بررسی ادبیات

2.1 مشارکت دولتی و خصوصی در پروژه های زیر ساختی: تئوری میلرو مودیلیانی بررسی ایجاد یک ساختار سرمایه ایده آل در پروژه های مبتنی بر PPP می پردازد (وردو و ریبل، 2015). طبق تئوری میلرو مودیلیانی ، کل هزینه سرمایه از شاخص ریسک پیروی می‌کند و بنابراین نباید هیچ تضادی با ساختار مالی پروژه‌های مبتنی بر PPP داشته باشد (هارتمن و همکاران، 2020). با این حال، PPP به عنوان یک رابطه بلندمدت در نظر گرفته می شود که منعکس کننده توافق تسهیم ریسک بین بخش های دولتی و خصوصی است (دو و همکاران، 2018؛ گیتی و همکاران، 2020). در نتیجه، PPP به رویکرد خاصی اشاره دارد که در آن پروژه‌ها با گستره وسیع‌تری از ارتباطات قراردادی بین ذینفعان برای ارائه خدمات یا دارایی اجرا می‌شوند (ما و همکاران، 2019; ژانگ و همکاران، 2016). اقتصادهای نوظهور از روشی پیروی می کنند که در آن پروژه های مبتنی بر PPP از طریق سرمایه گذاری خصوصی در ترکیبی با وام ها و کمک های مالی مختلف با تأمین مالی فاصله سوددهی تأمین مالی می شوند (افضل و همکاران، 2020). اگرچه پروژه های مبتنی بر PPP هنوز در بسیاری از اقتصادهای توسعه نیافته در حال تشکیل هستند، یک سری پروژه های زیربنایی با استفاده از موارد جدید (مانند طرح ها، موقعیت ها، یافته ها) از طریق PPP ارائه می شوند (ما و همکاران، 2019). بنابراین، در گسترش و تنظیم زیرساخت، PPP مورد تحسین سیاستگذاران قرار گرفته است (وروایج و میرکرک، 2020). در کشورهای در حال توسعه، ارزش مالی خروجی پروژه های زیرساختی بزرگ از طریق PPP افزایش می یابد (کوی و همکاران، 2018). علاوه بر این، PPP نقش کلیدی در گرد آوری پروژه های زیرساختی عظیم برای برآوردن نیازهای توسعه ایفا می کند (ژانگ و همکاران، 2016). برای کنترل عواملی مانند رشد، ثبات، جریان‌های نقدی تعدیل‌شده با تورم و ریسک‌های سازگار و غیره، مدیریت هزینه موثر در پروژه‌های مبتنی بر PPP واقعاً یک کار چالش برانگیز است (وردو و ریبل، 2015)…

2. Literature review 2.1 Public–private partnership in infrastructure projects Modigliani–Miller theorem inspects the creation of an ideal capital structure in PPP-based projects (Verdouw and Rebel, 2015). As per Modigliani–Millar theorem, the total cost of capital imitates the risk profile and, therefore should have no collision of the financial structure of PPP-based projects (Hartman et al., 2020). However, PPP is considered as a longterm nexus that reflects a risk sharing accord between public and private sectors (Du et al., 2018; Giti et al., 2020). Consequently, PPP denotes to a specific approach in which the projects are executed with a wider stretch of contractual associations between the stakeholders to provide a service or an asset (Ma et al., 2019; Zhang et al., 2016). Emerging economies follow a tactic where PPP-based projects are financed through private funding in a blend to different loans and grants with viability gap funds (Afzal et al., 2020). Although PPP-based projects are still at their establishment in many underdeveloped economies, a series of infrastructure projects using a number of new things (i.e. designs, situations, findings) are delivered through PPP (Ma et al., 2019). Therefore, in the expansion and regulation of infrastructure, PPP has been admired by policymakers (Verweij and Meerkerk, 2020). In developing countries, the fiscal value of mega infrastructure project output is increased through PPP (Cui et al., 2018). Moreover, PPP plays a key role in assembling enormous infrastructure projects to fulfill the development needs (Zhang et al., 2016). To control the factors such as growth, stability, inflation-adjusted cash flows and compatible risks, etc., effective cost management in PPP-based projects is really a challenging task (Verdouw and Rebel, 2015)….

6.جمع بندی

پروژه های مبتنی بر PPP در بازارهای نوظهور به عنوان یک رویکرد بهینه در نظر گرفته می شوند و نیاز به سرمایه گذاری زیادی دارند.  مدیریت هزینه نگرانی اصلی در این بخش است. دیدگاه های مربوط به هزینه سرمایه در پروژه های مبتنی بر PPP هنوز مبهم هستند. بنابراین این مطالعه، روش های برآورد صحیح هزینه سرمایه در پروژه‌های مبتنی بر PPP را شفاف می کند. تمرکز این مطالعه بر هزینه سرمایه در پروژه های مبتنی بر   PPP در بخش انرژی بود و داده ها از دوره 2016-2020 جمع آوری شد، زیرا در آن پنج سال، پاکستان در حال گذر از بحران های بزرگ انرژی بود و برای غلبه بر آن شرایط دشوار، PPP توسط دولت پاکستان ارتقاء یافت. یک مرور ادبی دقیق برای کشف مکانیسم های موجود هزینه سرمایه انجام شد. نویسنده با هدف حل مشکلات مربوط به درک ریسک سرمایه گذار در پروژه های انرژی مبتنی بر PPP، میانگین هزینه سهام شرکت های انرژی را که در PSX فهرست شده اند با استفاده از روش CAPM محاسبه کرد. در نتیجه، از روش pure-play برای به دست آوردن داده ها به منظور محاسبه بازده مورد انتظار بخش انرژی با استفاده از یک معادله جامع استفاده شد که از ترکیب صرف ریسک کشور به همراه بتای پروژه، نرخ بازده بدون ریسک و صرف ریسک به دست آمده است. با در نظر گرفتن شرایط پویای بازار سهام پاکستان از مدل DCCGARCH برای قیمت روزانه سهام استفاده شد (چودری و همکاران، 2021). بتای مشترک محاسبه شده از طریق مدل DCC-GARCH در مقایسه با محاسبات متعارف میانگین که از طریق اکسل انجام می شود، معنادارتر است (افضل و همکاران، 2021). به طور مشابه، محاسبات سالانه برای شفافیت بیشتر فرآیند برآورد هزینه سرمایه در پروژه‌های مبتنی بر PPP انجام شد. علاوه بر این، نظر کارشناسی نیز مورد توجه قرار گرفت و در نهایت، اصلاحات هیئت کارشناسان نشان از نتایج مشابه و افزایش PPP در سال‌های آینده داشت…

6. conclusions: Taking emerging markets into account, PPP-based projects are considered to be an optimal approach and require a large sumof investment. Ultimately, costmanagement is amajor concern in this segment. A clearer insight of cost of capital in PPP-based projects is still ambiguous. Therefore, by adding value to the existing body of knowledge, the novel feature of this study is to shed new light on the right estimation of cost of capital in PPP-based projects. Focusing on in script the cost of capital in PPP-based projects energy sector was the targeted sector, and the datawas collected from the period of 2016–2020 because in those five years, Pakistan was going through major energy crises and to overcome those difficult situations, PPP was given an uplift by the government of Pakistan. An in-depth literature survey was done to explore the existing mechanism of cost of capital. Aiming to solve the investor risk perception-related problems in PPP-based energy projects, the author calculated the average cost of equity of energy companies which are listed in PSX by using CAPM methodology…

سوالات پژوهش

RQ1. نحوه درک ریسک های مرتبط با پروژه های مبتنی بر PPP برای بررسی شدت ریسک ها توسط سرمایه گذار چگونه است؟
RQ2. چگونه هزینه سرمایه برای پروژه های مبتنی بر PPP می تواند به طور موثر برای کنترل ریسک و به حداکثر رساندن بازده در برنامه ریزی بودجه سرمایه محاسبه شود؟

شکل 1: خلاصه روشهای مورد استفاده برای برآورد هزینه سرمایه