مقاله ترجمه شده : ارزیابی مقایسه ای مدل صرف ریسک قابل پیش‌بینی ، مدل جریان های نقدی تخفیفی و مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه‌ای برای برآورد هزینه حقوق صاحبان سهام عادی

عنوان انگلیسی:

Comparative Evaluation of the Predictive Risk Premium Model, the Discounted Cash Flow Model and the Capital Asset Pricing Model for Estimating the Cost of Common Equity

مقدمه

مقاله راهبر در جولای سال 2008 از این مجله، ” يكپارچه كردن منابع تجدید پذیر در شبكه ایالات متحده: آیا پایدار است ” توسط اساتید پیتر مارك جانسون و ریچارد ميشلفلدر، به دنبال تنظيم دوباره صنعت تسهيلات برقي و قرار دادن برنامه ریزی دارایی های توليد، چه تجدید پذیر چه تجديد ناپذير، در دست کارشناسان و کسانی که در نهایت مسئول قابلیت اطمینان آن هستند، بود. در طول 10 سال گذشته، ایالات مقررات زدايي را تغيير دادند بنابراین روش هاي برآورد هزینه سهام عادي و نرخ بازده مجاز، منافع جدید را افزايش داده است همانطور كه نرخ بازگشت قانون گذاري محو نمي‌شود همانطور كه یک بار فكر شده است.

فرایند قانون‌گذاري برای نرخ بازده مجاز تسهيلات عمومي براي سهام عادي به طور کلی بر مدل جريان نقدي تخفيفي گردون (DCF) و مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه‌اي (CAPM) متکی بود. با وجود
مشکلات شناخته شده گسترده با این مدل ها، ابتکار عمل کمی براي انجام مدلهاي قيمت گذاري دارايي توسعه یافته با مفروضات محدود کمتر و نیاز به تشخیص ذهنی کمتر این مدل سنتی وجود دارد. در دسامبر 2011، مقاله‌ي ” رویکرد جدید به برآورد هزینه سرمایه سهام عادي برای تسهيلات عمومی” در مجله اقتصاد‌هاي تنظیمي منتشر شد، مدل صرف ريسك قابل پيش‌بيني را معرفي كرد (PRPM). علامت تجاری PRPM اشاره به يك مدل قيمت‌گذاري دارايي مصرف مبناي عمومي، در عین حال ساده، از رابطه ريسك / بازد5 برای سهام عادی اشاره مي‌كند که می تواند برای تخمین نرخ هزینه سهام عادي (ROE) استفاده شود. ثبات و قوام نتایج PRPM و قبلي افزايش مي‌يابد، به عنوان مثال، انتظاراتي، ماهیت این نتایج نشان می‌دهد که مدل باید براي ارائه ورودی های اضافی به روند تعیین نرخ مجاز بازده سهام عادي برای تسهيلات عمومی استفاده شود.

از زمان انتشار، آزمایش تجربی جامع تري از PRPM برای چهار گروه صنعتي آب و برق انجام داديم که شامل دنياي گزارشات صنعتي AUS از تسهيلات صنعتي عمومی است: گروه صنعتي برق، گروه تركيبي صنعت توزيع گاز طبیعی و برق ؛ گروه صنعتي توزیع گاز طبیعی، و یک گروه صنعتي آب. اين آزمايش تجربی نتیجه گیری اصلي مقاله‌ي مجله اقتصادهاي نظارتي را ثابت مي‌كند: PRPM نتایج پایداري که در طول زمان دائمي هستند را توليد مي‌كند.

با وجود مشکلات شناخته شده ي این مدلها، ابتکار عمل کمی براي اتخاذ مدلهاي قیمت گذاری دارایی توسعه یافته اخير، با مفروضات محدود کمتر و نیاز به تشخیص ذهنی کمتر، وجود دارد.