مقاله ترجمه شده : ارزیابی مقایسه ای مدل صرف ریسک قابل پیش‌بینی ، مدل جریان های نقدی تخفیفی و مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه‌ای برای برآورد هزینه حقوق صاحبان سهام عادی

عنوان انگلیسی:

Comparative Evaluation of the Predictive Risk Premium Model, the Discounted Cash Flow Model and the Capital Asset Pricing Model for Estimating the Cost of Common Equity

مقدمه

مقاله راهبر در جولای سال ۲۰۰۸ از این مجله، ” یکپارچه کردن منابع تجدید پذیر در شبکه ایالات متحده: آیا پایدار است ” توسط اساتید پیتر مارک جانسون و ریچارد میشلفلدر، به دنبال تنظیم دوباره صنعت تسهیلات برقی و قرار دادن برنامه ریزی دارایی های تولید، چه تجدید پذیر چه تجدید ناپذیر، در دست کارشناسان و کسانی که در نهایت مسئول قابلیت اطمینان آن هستند، بود. در طول ۱۰ سال گذشته، ایالات مقررات زدایی را تغییر دادند بنابراین روش های برآورد هزینه سهام عادی و نرخ بازده مجاز، منافع جدید را افزایش داده است همانطور که نرخ بازگشت قانون گذاری محو نمی‌شود همانطور که یک بار فکر شده است.

فرایند قانون‌گذاری برای نرخ بازده مجاز تسهیلات عمومی برای سهام عادی به طور کلی بر مدل جریان نقدی تخفیفی گردون (DCF) و مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه‌ای (CAPM) متکی بود. با وجود
مشکلات شناخته شده گسترده با این مدل ها، ابتکار عمل کمی برای انجام مدلهای قیمت گذاری دارایی توسعه یافته با مفروضات محدود کمتر و نیاز به تشخیص ذهنی کمتر این مدل سنتی وجود دارد. در دسامبر ۲۰۱۱، مقاله‌ی ” رویکرد جدید به برآورد هزینه سرمایه سهام عادی برای تسهیلات عمومی” در مجله اقتصاد‌های تنظیمی منتشر شد، مدل صرف ریسک قابل پیش‌بینی را معرفی کرد (PRPM). علامت تجاری PRPM اشاره به یک مدل قیمت‌گذاری دارایی مصرف مبنای عمومی، در عین حال ساده، از رابطه ریسک / بازد۵ برای سهام عادی اشاره می‌کند که می تواند برای تخمین نرخ هزینه سهام عادی (ROE) استفاده شود. ثبات و قوام نتایج PRPM و قبلی افزایش می‌یابد، به عنوان مثال، انتظاراتی، ماهیت این نتایج نشان می‌دهد که مدل باید برای ارائه ورودی های اضافی به روند تعیین نرخ مجاز بازده سهام عادی برای تسهیلات عمومی استفاده شود.

از زمان انتشار، آزمایش تجربی جامع تری از PRPM برای چهار گروه صنعتی آب و برق انجام دادیم که شامل دنیای گزارشات صنعتی AUS از تسهیلات صنعتی عمومی است: گروه صنعتی برق، گروه ترکیبی صنعت توزیع گاز طبیعی و برق ؛ گروه صنعتی توزیع گاز طبیعی، و یک گروه صنعتی آب. این آزمایش تجربی نتیجه گیری اصلی مقاله‌ی مجله اقتصادهای نظارتی را ثابت می‌کند: PRPM نتایج پایداری که در طول زمان دائمی هستند را تولید می‌کند.

با وجود مشکلات شناخته شده ی این مدلها، ابتکار عمل کمی برای اتخاذ مدلهای قیمت گذاری دارایی توسعه یافته اخیر، با مفروضات محدود کمتر و نیاز به تشخیص ذهنی کمتر، وجود دارد.