مقاله انگلیسی عدم تقارن اطلاعات، هزینه های نمایندگی و سیاست های پرداخت: تحلیلی بین المللی از پذیرش IFRS و بحران مالی جهانی

سلام دوست من ، توی این پست براتون یه مقاله انگلیسی رایگان جدید که در دسته مقالات رشته حسابداری هست، منتشر کردیم. این مقاله یه مقاله ISI و علمی پژوهشی هست که توی پایگاه  الزویر در سال ۲۰۲۳ منتشر شده. فایل انگلیسی ۱۹ صفحه PDF هست بخش هایی از مقاله انگلیسی ترجمه شده که قبل از سفارش می تونید کیفیت ترجمه رو بررسی کنید. برای سفارش ترجمه کامل مقاله روی گزینه ثبت سفارش ترجمه کلیک کنید بعد از ثبت سفارش پیش فاکتور از طریق ایمیل و پیامک خدمتتون ارسال میشه. اگر سوالی بود می تونید زیر این پست کامنت بزارید سریع جوابتونو میدم.

کد محصول: H946

سال نشر: ۲۰۲۳

نام ناشر (پایگاه داده): الزویر

نام مجله: Economic Systems

نوع مقاله: علمی پژوهشی (Research Article)

متغیر : دارد

فرضیه: دارد

مدل مفهومی:  مدل ریاضی دارد

پرسشنامه : ندارد

تعداد صفحه انگلیسی: ۱۹ صفحه PDF

عنوان کامل فارسی:

مقاله انگلیسی ۲۰۲۳: عدم تقارن اطلاعات، هزینه های نمایندگی و سیاست های پرداخت: تحلیلی بین المللی از پذیرش IFRS و بحران مالی جهانی

عنوان کامل انگلیسی:

Information asymmetry, agency costs, and payout policies: An international analysis of IFRS adoption and the global financial crisis

برای دانلود رایگان مقاله انگلیسی بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید

وضعیت ترجمه: این مقاله تاکنون ترجمه نشده برای سفارش ترجمه تخصصی مقاله بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید (کد مقاله:H946)

مقالات مرتبط با این موضوع: برای مشاهده سایر مقالات مرتبط با این موضوع (با ترجمه و بدون ترجمه)  بر روی دکمه ذیل کلیک نمایید

چکیده فارسی

عدم تقارن اطلاعاتی می تواند با کاهش هزینه های نمایندگی جریان نقدی آزاد (FCF) بر تمایل شرکت ها به پرداخت سود سهام به طور مستقیم و غیرمستقیم تأثیر بگذارد. با این حال، طراحی یک چارچوب تحقیقاتی برای شناسایی اینکه آیا عدم تقارن اطلاعاتی یا هزینه نمایندگی مستقیماً تمایل به پرداخت سود سهام را توضیح می دهند چالش برانگیز است، زیرا هر دو تا حدی درون زا هستند. برای غلبه بر این چالش، این مطالعه به بررسی نقش دو شوک خارجی مستقل در تبیین تمایل شرکت‌ها به پرداخت سود سهام پرداخته است. ما از پذیرش اجباری استانداردهای بین المللی گزارشگری مالی (IFRS) به عنوان یک رویداد کاهش دهنده عدم تقارن اطلاعات و بحران مالی جهانی (GFC) به عنوان یک رویداد کاهش دهنده هزینه نمایندگی برای تفکیک اثرات عدم تقارن اطلاعات و هزینه های نمایندگی استفاده می کنیم. با استفاده از یک نمونه بین المللی بزرگ شامل بیش از ۱۰۰۰۰۰ مشاهدات سالانه شرکت ها و یک نمونه همسان شامل بیش از ۳۵۰۰۰ مشاهده، ما دریافتیم که تمایل به پرداخت سود سهام پس از پذیرش اجباری IFRS کاهش یافته و سپس به دلیل شوک اقتصادی GFC نیز کاهش یافته است. ما همچنین شواهدی ارائه می‌کنیم که نشان می‌دهد شرکت‌هایی که با عدم تقارن اطلاعاتی بالا و هزینه‌های نمایندگی بالا مواجه هستند، به دلیل اثرات ترکیبی پذیرش IFRS و GFC، تمایل کمتری به پرداخت سود سهام دارند. این یافته‌ها نشان می‌دهد که هزینه‌های نمایندگی FCF به طور مستقیم در تبیین سیاست پرداخت سود سهام حائز اهمیت هستند.

کلمات کلیدی: هزینه های نمایندگی، سیاست تقسیم سود، بحران مالی، IFRS، عدم تقارن اطلاعاتی، سیگنالینگ

فرضیات

فرضیه ۱a: به دلیل عدم تقارن اطلاعاتی کمتر شرکت ها، تمایل به پرداخت سود سهام پس از پذیرش IFRS کاهش می یابد.
فرضیه ۱b: تمایل به پرداخت سود سهام پس از بحران مالی جهانی (GFC) کاهش می یابد زیرا هزینه های نمایندگی جریان نقدی آزاد (FCF) کمتر است.
فرضیه ۲a: اگر شفاف سازی عدم تقارن اطلاعاتی غالب باشد،به دلیل اثر متقابل پذیرش IFRS و GFC ، کاهش تمایل به پرداخت سود سهام مشابه یا ضعیف‌تر است.
فرضیه ۲b: اگر شفاف سازی هزینه های نمایندگی FCF غالب باشد، به دلیل اثر متقابل بین پذیرش IFRS و GFC، کاهش تمایل به پرداخت سود سهام قوی تر است.
فرضیه ۳a: اگر شفاف سازی عدم تقارن اطلاعاتی غالب باشد، کاهش تمایل به پرداخت سود در شرکت‌های کوچک با فرصت‌های رشد بالا به دلیل اثر متقابل بین پذیرش IFRS و GFC مشابه یا ضعیف‌تر است.
فرضیه ۳b: اگر شفاف سازی هزینه های نمایندگی FCF غالب باشد، کاهش تمایل به پرداخت سود سهام در شرکت های بالغ با دارایی نقدی بالا به دلیل اثر متقابل بین پذیرش IFRS و GFC قوی تر است.

Abstract  

Information asymmetry can affect the propensity of firms to pay dividends directly and indirectly by reducing the agency costs of free cash flow (FCF). However, designing a research framework to identify whether information asymmetry or agency cost directly explains the propensity to pay dividends is challenging, as both are partially endogenous. To overcome this challenge, this study investigates the role of two independent external shocks in explaining the propensity of firms to pay dividends. We use the mandatory adoption of International Financial Reporting Standards (IFRS) as an information asymmetry–reducing event and the global financial crisis (GFC) as an agency cost–reducing event to disentangle the effects of information asymmetry and agency costs. Using a large international sample of more than 100,000 firm-year observations and a matched sample of more than 35,000 observations, we find that the propensity to pay dividends declined after the mandatory adoption of IFRS and then declined further due to the economic shock of the GFC. We also provide evidence that firms facing high information asymmetry and high agency costs have a lower propensity to pay dividends because of the combined effects of IFRS adoption and the GFC. These findings suggest that the agency costs of FCF are more directly relevant in explaining dividend payout policy.

Keywords: Agency costs, Dividend policy, Financial crisis, IFRS, Information asymmetry, Signaling

۱.Introduction

In their seminal paper, Miller and Modigliani (1961) determined that, assuming frictionless and perfect capital markets and holding its investment policy fixed, a firm’s choice of dividend payout policy is irrelevant. In contrast, in theories centered on free cash flows (FCF), dividend policy matters. The arguments are based on two fundamental economic principles: (1) information asymmetry between managers and investors and (2) agency costs of FCF related to equity and debt. When the financing environment is characterized by information asymmetry between managers and shareholders, this typically creates tension with respect to the firms’ allocation of FCF. In line with the pecking order theory (Myers and Majluf, 1984), managers typically prefer to use internal cash flows and try to avoid external and costlier types of funds, such as debt or equity, for financing new projects. Assuming that the pecking order hypothesis holds and that managers’ prefer to keep cash flows as retained earnings at the firm, this has a substantially negative effect on the level of dividends that can be distributed to shareholders. However, and in accordance with the signaling theory advanced by Ross (1977) and Bhattacharya (1979), managers are highly interested in clearly communicating their intention to avoid overinvestment in capital markets by paying dividends. In this case, dividend payments can act as a credible signal for this commitment (Ambarish et al., 1987; John and Williams, 1985; Miller and Rock, 1985; Williams, 1988). Moreover, given shareholder aversion to highly volatile income streams, certain investors might demand predictable and consistent dividend payouts, which may help firms to build a trustworthy reputation and minimize their funding costs in the future (Allen et al., 2000; Baker and Wurgler, 2004)…

۵.Conclusion

Firms’ payout policies are highly important for managers and investors alike. When firms pay dividends, the decrease in FCF reduces investors’ concerns about agency problems. However, at the same time, it reduces managers’ financial flexibility in using these FCF for investment opportunities. When information asymmetry between managers and investors is high, it is difficult to find an optimal tradeoff between these two situations. As the mandatory adoption of IFRS was intended to improve the information environment, it could reduce the agency costs of FCFs while also reducing the need for managers to hold on to FCF. Nevertheless, empirically disentangling information asymmetry from agency cost effects is challenging, as both are partially endogenous and might also depend on the life-cycle stage of a firm. Our goal in this study is to shed more light on which of these theories is better at explaining firms’ payout policies. In our analysis, we introduce the GFC in 2008-2009 as an exogenous shock that negatively affected and reduced firms’ FCFs, ultimately reducing agency costs…