کد محصول: PMD36
تعداد صفحات : ۴۰ صفحه
فرمت فایل WORD
قیمت: ۹۰۰۰ تومان
مبانی نظری ، ادبیات ، پیشینه تحقیق داخلی ، پیشینه تحقیق خارجی در مورد ساختار سرمایه
بخشی از متن:
ساختار سرمایه ترکیبی از بدهیهای کوتاهمدت، بدهیهای بلندمدت و حقوق صاحبان سهام میباشد. که به وسیله آن دارایی های شرکت تامین مالی شده است. به عبارت دیگر به ترکیب بدهیها و حقوق صاحبان سهام، ساختار سرمایه گفته میشود که شامل اقلام سمت چپ ترازنامه میباشد (جهانخانی، علی، ۱۳۷۴).
چنانچه یک شرکت اقدام به انتشار سرمایه بنماید، حداقل نرخ بازدهی که شرکت از سرمایهگذاریهای تامین شده توسط سهام عادی باید بدست آورد تا قیمت سهام عادی بدون تغییر باقی بماند، هزینه سهام عادی گفته میشود. همچنین هزینه بدهی نیز نرخ تنزیلی است که ارزش فعلی هزینههای بهره بعلاوه اصل مبلغ در سررسید را برابر مبلغ اولیه بدهی کند. هزینه سهام ممتاز نیز تابعی از سود سهام ممتاز میباشد.
هر تصمیم و تغییری که در درون شرکت (عملیات، مدیریت، تصمیمات مالی، سرمایهگذاری) اتفاق میافتد، تاثیر بر روی ریسک و بازده سهام عادی آن شرکت در بازار دارد. یکی از این عوامل ساختار سرمایه شرکت است. یعنی نسبت بدهی و آورده سهامداران در تامین مالی قسمت چپ ترازنامه شرکت چقدر باشد؟ استفاده از بدهی ارزان قیمت، ممکن است باعث کاهش هزینه سرمایه شرکت شود ولی از طرفی نیز ممکن است موجب افزایش ریسک مالی و هزینه ورشکستگی شرکت شود.
در بازار سرمایه که اوراق بهادار شرکت در آن معامله میشود سرمایهگذارانی وجود دارند که ریسک و بازده دارند و معیار تصمیمگیری آنها ریسک و بازده است. سرمایهگذاران بر اساس میزان تحمل خود در برابر ریسک، به ریسک سهام شرکت واکنش نشان میدهند. این سرمایهگذاران در برابر تحمل انواع ریسک خواستار انواع متفاوت بازدهی میباشند. عوامل متعددی بر روی ریسک سهام عادی شرکت تاثیر دارند. تغییر کل اقتصاد، تغییرات یک رشته تجارت و تغییرات منحصر به فرد برای یک شرکت از جمله این عوامل میباشند.
آن قسمت از تغییراتی که در یک زمان برای سهام تمام شرکت ها اتفاق میافتد، بعنوان عامل ریسک سیستماتیک نامیده میشود. تئوری ها و تحقیقات عملی متفاوتی بر روی ساختار سرمایه و ریسک سیستماتیک در بازار انجام گرفته است.
اگر شرکت در ساختار سرمایه خود از بدهی زیادی استفاده کند، این بدهی خود دارای مقدار هزینه ثابت بهره است. تغییرات بهره و همچنین تورم موجود در سطح اقتصادی بر کل بازار بورس تاثیر میگذارد. شرکت هایی که دارای بدهی زیادی هستند، از این تغییرات بیشتر تاثیر میپذیرند تا شرکت هایی که کمتر از بدهی استفاده میکنند.
۲-۲-۱) اهمیت ساختار سرمایه
به طور کلی ساختار سرمایهی شرکت ها از دو بخش تشکیل شده است: نخست میزان سرمایهی مورد نیاز و دوم ترکیب منابع تأمین مالی، به طور کلی وام و سهام دو گونهی اصلی شکلدهندهی ساختار سرمایهای محسوب میشوند. با توجه به منابع تأمین مالی، شرکت ها دارای بازده و ریسک متفاوتی در عرصهی بازارهای تأمین سرمایه هستند. بنابراین تصمیمات مربوط به ساختار سرمایه نقش موثری در کارایی و اعتبار شرکت ها نزد مؤسسات تأمین سرمایه خواهد داشت.
اما اهمیت شرکت ها از لحاظ وسعت عملکرد، سودآوری، امکانات رشد، اندازه و نوع فعالیت، تعیینکنندهی نیاز مالی متنوع آنان خواهد بود. در این میان منابع حاصل از بدهی ضمن افزایش هزینه ثابت موجب افزایش اهرم و در نتیجه ریسک سیستماتیک آنان خواهد بود. ضمن این که توجه به هزینهی سرمایه روشهای مختلف تأمین مالی و توجه به آن باعث پیدایش فرصتهای مناسب سودآوری و یا پیش آمدن وضعیت بحران، مالی شرکت خواهد گردید (راوالی و سیدنر ۲۰۰۰).
اگر چه تحقیقات نظری و تجربی به ساختار سرمایه مطلوب اشاره دارند، اما هنوز یک روش خاصی وجود ندارد که مدیران شرکت ها بتوانند برای رسیدن به سطح بدهی مطلوب انجام دهند، تئوری های مالی وجود دارد که قدری به درک چگونگی انتخاب ترکیبی از تامین مالی موثر بر ارزش شرکت کمک مینمایند (اریوتیز، ۲۰۰۷، ۳۲۱).
فهرست مطالب
ساختار سرمایه ۳
۲-۲-۱) اهمیت ساختار سرمایه ۴
۲-۲-۲) تعاریف ساختار سرمایه ۵
۲-۲-۳) نظریه ساختار سرمایه ۶
۲-۲-۴) تعریف مدیریت مالی ۶
ساختار سرمایه و هدف های مدیریت مالی ۷
۲-۲-۵) ساختار مطلوب و بهینه سرمایه ۷
۲-۲-۶) معیارهای ساختار سرمایه ۹
۲-۲-۷) عوامل موثر بر ساختار سرمایه: ۱۰
۲-۲-۷-۲) عوامل خارجی موثر بر ساختار سرمایه ۱۱
۲-۲-۸) انواع ساختار سرمایه ۱۲
۲-۲-۸-۱) ساختار ساده سرمایه ۱۳
۲-۲-۸-۲) ساختار پیچیده سرمایه ۱۳
۲-۲-۹) تئوری ساختار سرمایه ۱۳
نظریه درآمد خالص عملیاتی ۱۶
نظریه سنتی ۱۶
انتقاد به دبدگاه سنتی ۱۷
نظریه مودیلیانی و میلر دارای سه فرضیه اصلی است که عبارتند از: ۱۹
الف) عدم وجود مالیات و نظریه مودیلیانی و میلر ۱۹
ب) مالیات و نظریه مودیلیانی و میلر ۲۰
ج) هزینه ورشکستگی و نظریه مودیلیانی و میلر ۲۰
د) هزینه نمایندگی و نظریه مودیلیانی و میلر ۲۱
ه) عدم تقارن اطلاعات و نظریه مودیلیانی و میلر ۲۱
ی) واکنش به موقع بازار و نظریه مودیلیانی و میلر ۲۲
مخالفت ها با نظریه میلر و مودیلیانی ۲۲
تئوری توازی ایستا ۲۳
تئوری ترجیحی ۲۵
تئوری ترجیحی در مورد تامین مالی شرکت ها معتقد است که: ۲۵
۲-۲-۱۰) عوامل موثر بر تصمیمات ساختار سرمایه ۲۷
الزامات بازپرداخت ۲۸
ادعا بر داراییها ۲۸
ادعا بر سود ۲۸
قابلیت سودآوری ۲۹
درجه ریسک ۲۹
در تجزیه و تحلیل ساختار سرمایه، عمدتاً به دو نوع ریسک توجه میشود: ۳۰
۲-۲-۱۱)ساختار سرمایه و هزینه سرمایه ۳۱
۲-۲-۱۱-۱)مفهوم هزینه سرمایه ۳۲
۲-۲-۱۱-۲) محاسبه هزینههای اجزای سرمایه: ۳۳
هزینه بدهی (هزینه اوراق قرضه) ۳۳
هزینه سهام ممتاز ۳۴
هزینه سهام عادی ۳۴
هزینه سود انباشته (عدم تقسیم سود) ۳۴
۲-۲-۱۲) نحوه اندازهگیری ساختار سرمایه ۳۵
۲-۵-۱) پژوهشهای داخلی ۳۶
۲-۵-۲) پژوهشهای خارجی ۳۷
منابع فارسی ۴۰
منابع لاتین ۴۳